बुलंदियों पर चढ़ रहे शेयर बाजार के लिए यह सबसे बड़ा खतरा है

फिर भी लार्चिंग बूँदें हाल के सत्रों में निवेशकों के साथ विश्वासघात अंतर्निहित घबराहट. कई लोग सोचते हैं कि बड़ी रैलियां गिरावट से पहले होती हैं। एक बार जब शेयरों में भारी बढ़त दर्ज हो जाती है, तो सवाल यह हो जाता है: वे कितना आगे जा सकते हैं?

असामान्य आशावाद के समय में – स्पेसएक्स के शेयर बढ़ रहे हैं और बड़ी तकनीकी कंपनियां कृत्रिम-बुद्धि निर्माण में अरबों डॉलर लगा रही हैं – यहां कुछ सबसे बड़े जोखिम हैं जिन पर निवेशक नजर रख रहे हैं:

आशावादियों का मानना ​​है कि एसएंडपी 500 के भविष्योन्मुखी मूल्य/आय अनुपात में इस वर्ष वास्तव में गिरावट आई है। ऐसा इसलिए है, क्योंकि जैसे-जैसे कीमतें बढ़ती हैं, कॉर्पोरेट मुनाफे की उम्मीदें बढ़ती हैं।

लेकिन स्टॉक का मूल्यांकन अभी भी है बहुत फैला हुआ लुक जब इसे प्रभावी रूप से जोखिम-मुक्त रिटर्न के विरुद्ध मापा जाता है जो निवेशकों को अमेरिकी ट्रेजरी को परिपक्वता तक रखने से प्राप्त हो सकता है।

इसे S&P 500 की कमाई – इसके पी/ई अनुपात के विपरीत, प्रतिशत के रूप में व्यक्त – और 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी पर उपज के बीच संकीर्ण अंतर में देखा जा सकता है। तथाकथित अतिरिक्त सीएपीई उपज – मुद्रास्फीति के लिए जिम्मेदार अंतर का एक उपाय – दशकों में अपने सबसे निचले स्तर के करीब है, जो लगभग 1.3% है। यदि बांड पैदावार में गिरावट नहीं होती है, तो कई लोग मानते हैं कि यह शेयरों के लिए प्रतिकूल स्थिति हो सकती है।

हालाँकि, अंतरिम शांति समझौता होने के बाद से पैदावार में थोड़ी गिरावट आई है। मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर और हाल के महीनों में अधिक होने के कारण, कई निवेशक इस बात को लेकर बहुत उत्साहित होने से झिझक रहे हैं कि तेल की कम कीमतों का क्या मतलब हो सकता है।

पिछले सप्ताह नए अध्यक्ष केविन वॉर्श के नेतृत्व में हुई फेड बैठक के बाद निवेशकों ने भी दरों में बढ़ोतरी पर दांव लगाया, जिन्होंने कई लोगों की अपेक्षा से अधिक मुद्रास्फीति के बारे में चिंता व्यक्त की थी।

यद्यपि राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा नियुक्त किया गया था, जिन्होंने फेड को कम दरों पर धकेल दिया था, वर्श ने मूल्य स्थिरता के लिए समिति की “सर्वसम्मत और स्पष्ट” प्रतिबद्धता के बारे में बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में बार-बार बात की।

इस वर्ष केवल चार प्रमुख तकनीकी कंपनियों ने डेटा सेंटर और अन्य एआई बुनियादी ढांचे पर $670 बिलियन से अधिक खर्च किए। अर्थव्यवस्था के एक भाग के रूप में अधिक निवेश 1850 के दशक के रेल विस्तार की तुलना में।

फिर भी, उस निवेश उछाल के आधार के बारे में प्रश्न बने हुए हैं। हाल के महीनों में, एआई स्टार्टअप एंथ्रोपिक की खबर से कई निवेशक उत्साहित थे तिमाही मुनाफ़ा लॉन्च करने के लिए तैयार उम्मीदों से आगे-एक संकेत है कि एआई मॉडल चलाने के वित्तीय पुरस्कार उनकी भारी लागत से अधिक हैं।

हालाँकि, उस खबर के तुरंत बाद वॉल स्ट्रीट जर्नल की रिपोर्ट आई कि एंथ्रोपिक के प्रतिस्पर्धी ओपनएआई कीमतों में भारी कटौती पर विचार करेंकंपनी को एक व्यवसाय के रूप में एंथ्रोपिक में भी इसी तरह की कटौती की उम्मीद है एआई के उपयोग की लागत से बचें.

संभावित कारण जो भी हों, कई निवेशक कॉरपोरेट मुनाफे और आर्थिक विकास दोनों के महत्व को देखते हुए एआई-इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश में गिरावट को स्टॉक के लिए सबसे बड़े खतरे के रूप में देखते हैं।

बेयर्ड के प्रबंध निदेशक माइकल एंटोनेली ने कहा, “एक बार जब आप एआई जैसी किसी चीज़ पर सकल घरेलू उत्पाद का एक से दो प्रतिशत खर्च करते हैं, तो अगर यह कभी नीचे जाता है, तो यह अर्थव्यवस्था को प्रभावित करेगा।”

फेड डेटा के अनुसार, स्टॉक बिक्री और सेवानिवृत्ति दोनों को ध्यान में रखते हुए, गैर-वित्तीय फर्मों द्वारा शुद्ध इक्विटी जारी करना 2021 के बाद पहली बार इस वर्ष की पहली तिमाही में सकारात्मक हो गया। स्पेसएक्स ने इस महीने की शुरुआत में अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश में 86 बिलियन डॉलर जुटाए थे और अल्फाबेट ने अपनी इक्विटी पेशकश के साथ 85 बिलियन डॉलर जुटाने की योजना की घोषणा की थी।

अब तक, निवेशक स्टॉक आपूर्ति के इस प्रवाह को अवशोषित करने में सक्षम रहे हैं। लेकिन प्रवृत्ति अभी भी चिंता पैदा करती है, 2000 और 2022 में पिछले स्टॉक सेलऑफ़ से पहले शुद्ध इक्विटी आपूर्ति भी सकारात्मक हो गई है।

कैपिटल इकोनॉमिक्स के बाजार अर्थशास्त्री जो माहेर ने कहा कि इक्विटी बिक्री का बढ़ता अंत एक रैली का संकेत है और उलटफेर का एक कारक हो सकता है क्योंकि शेयरों की आपूर्ति अंततः निवेशक की मांग का परीक्षण करती है।

उन्होंने कहा, “सकारात्मक शुद्ध इक्विटी जारी करना शायद पिछले स्टॉक बुलबुले के फटने में एक प्रमुख कारक नहीं था, लेकिन “मुझे लगता है कि आप तर्क दे सकते हैं कि यह शायद एक योगदान कारक था।”

सैम गोल्डफ़ार्ब को लिखें sam.goldfarb@wsj.com