अमेरिकी श्रम बाज़ार कितना गर्म है?

वो दिन अब दूर लगते हैं. 5 जून को यूएस ब्यूरो ऑफ लेबर स्टैटिस्टिक्स द्वारा जारी किए गए डेटा ने पिछले साल की श्रम-बाज़ार की निराशा को छुपा दिया। नियोक्ताओं ने मई में 172,000 कर्मचारी जोड़े, जो विश्लेषकों की अपेक्षा से लगभग दोगुना 90,000 या अधिक है। पिछले दो महीनों में ऊपर की ओर संशोधन, कुल मिलाकर लगभग 93,000, ने तस्वीर को उज्ज्वल कर दिया। इससे पिछले तीन महीनों में औसत वेतन वृद्धि 188,000 हो गई है। लाभ स्वास्थ्य देखभाल से परे फैल गया है, जहां हाल की अधिकांश ऊर्जा केंद्रित की गई है। अवकाश और आतिथ्य ने 70,000 नौकरियाँ और निर्माण ने 17,000 नौकरियाँ जोड़ीं, जो इस बात का प्रमाण है कि अर्थव्यवस्था के अधिक चक्रीय कोने में मांग स्थिर बनी हुई है।

फिर भी ये स्वस्थ हेडलाइन नंबर श्रम बाजार की गति को कम आंकते हैं। आम तौर पर बढ़ती आबादी और विशेष रूप से डोनाल्ड ट्रंप की आप्रवासन कार्रवाई के कारण अमेरिका की श्रम आपूर्ति कम हो गई है। ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन, एक थिंक-टैंक, का अनुमान है कि 2025 में शुद्ध प्रवासन नकारात्मक हो गया, कम से कम आधी सदी में पहली बार, और 2026 में भी ऐसा ही होने की उम्मीद है। जनवरी 2025 में श्री ट्रम्प के पदभार संभालने के बाद से अमेरिका की समग्र श्रम शक्ति सिकुड़ गई है, जिससे “बेरोजगारी दर को समान” बनाए रखने के लिए आवश्यक रोजगार सृजन की गति धीमी हो गई है – जिसके बारे में फेडरल रिजर्व के अर्थशास्त्री सोचते हैं कि इस साल शून्य के करीब हो सकता है। उस पृष्ठभूमि में, नौकरी की वृद्धि असाधारण रूप से मजबूत रही है।

यह कहना जल्दबाजी होगी कि श्रम बाजार गर्म हो रहा है। बेरोज़गारी दर कमोबेश 4.3% पर स्थिर रही। श्रम की मांग में वृद्धि जारी है: इस सप्ताह के शुरू में जारी किए गए आंकड़ों से पता चला है कि नौकरी के अवसर बढ़े हैं, और प्रति बेरोजगार कर्मचारी नौकरी की रिक्तियों की संख्या – मांग और आपूर्ति वक्र कैसे बढ़ी है, इसका एक उपयोगी उपाय – एक से ऊपर तक बढ़ गया है। फिर भी वेतन वृद्धि अपेक्षाकृत स्थिर बनी हुई है: पिछले कुछ महीनों में नाममात्र वेतन सालाना 4% से कम की गति से बढ़ा है। अमेरिका की आश्चर्यजनक रूप से मामूली उत्पादकता वृद्धि को देखते हुए, कंपनियों के लिए इस वेतन वृद्धि को उपभोक्ताओं को उच्च कीमतों के रूप में पारित किए बिना अवशोषित करना आसान है। यह सब श्रम बाजार के गर्म होने के बजाय आराम से गर्म होने की ओर इशारा करता है

हालाँकि, फेड की मुद्रास्फीति समस्या अनसुलझी बनी हुई है। व्यक्तिगत-उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक, फेड का पसंदीदा माप, अप्रैल तक वर्ष में 3.8% बढ़ गया। अस्थिर खाद्य और ईंधन की कीमतों को छोड़कर भी, मुद्रास्फीति 3.3% थी। इस नौकरियों की रिपोर्ट के पहले से ही नीति निर्माताओं की चिंताएं बढ़ रही थीं। वेतन दबाव आम तौर पर प्रारंभिक श्रम-बाज़ार में सख्ती के बाद आता है। फेड की अप्रैल की बैठक में, तीन अधिकारियों ने केंद्रीय बैंक के “आसान पूर्वाग्रह” को कम करने के पक्ष में असहमति जताई – यह कहते हुए कि ब्याज दरों में अगला कदम ऊपर की तुलना में कम होने की अधिक संभावना है। तब से, अन्य लोगों ने मुद्रास्फीति के जोखिम पर जोर देते हुए व्याख्यान दिया है।

इसने 16-17 जून को अपनी पहली नीति बैठक से पहले बिल्कुल नए फेड अध्यक्ष केविन वार्श को अजीब स्थिति में डाल दिया है। श्री वॉर्श अपने पसंदीदा “छंटाई-मानक” मुद्रास्फीति माप (जो बाहरी कीमतों को नजरअंदाज करते हैं जो किसी भी दिशा में सबसे अधिक बढ़ते हैं) से नरम रीडिंग की ओर इशारा करके श्री ट्रम्प को जीतने के लिए एक समान उदार मामला बना सकते हैं। लेकिन श्रम बाजार कम दरों को उचित ठहराने के मामले में लगभग शून्य, ज़िप, नाडा प्रदान करता है। पाँच वर्षों के लिए मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर होने और लगातार बढ़ती जा रही है, और नौकरी में लाभ लाभ के बराबर से ऊपर चल रहा है, श्री वारश को आश्चर्य होगा कि दरों में कटौती कब नहीं की जाए, बल्कि उन्हें कब बढ़ाया जाए।