यदि आप 2000 के दशक में बड़े हुए हैं, तो आपको परफेक्ट सर्कल का हिट गाना “पैसिव” याद होगा। यह गीत निष्क्रिय व्यवहार को कुछ निराशाजनक और निष्क्रिय के रूप में चित्रित करता है। आज तेजी से आगे बढ़ना और “निष्क्रिय” निवेश में सबसे लोकप्रिय शब्दों में से एक बन गया है। लेकिन एलन मस्क के स्पेसएक्स आईपीओ को बहुत-बहुत धन्यवाद अमेरिकी यह सीखना कि तथाकथित “निष्क्रिय” निवेश फंड पूरी तरह से निष्क्रिय नहीं हैं।
निष्क्रिय निवेश क्या है?
निष्क्रिय निवेश का अर्थ है इंडेक्स फंड या ईटीएफ में पैसा निवेश करना जो एसएंडपी 500 जैसे मार्केट इंडेक्स को ट्रैक करता है और उन निवेशों को कई वर्षों तक रखता है। निष्क्रिय निवेश में, फंड मैनेजर सक्रिय रूप से स्टॉक नहीं चुनते हैं। इसके बजाय, वे उन शेयरों को ट्रैक करते हैं जो पहले से ही बेंचमार्क इंडेक्स में शामिल हैं, जैसा कि इन्वेस्टोपेडिया द्वारा समझाया गया है।
निष्क्रिय निवेश लोकप्रिय हो गया है क्योंकि यह आम तौर पर कम शुल्क, अधिक पारदर्शिता, कर दक्षता और एक सरल निवेश दृष्टिकोण प्रदान करता है। एक बड़ा नकारात्मक पक्ष यह है कि निष्क्रिय फंडों में सीमित लचीलापन होता है क्योंकि वे एक सूचकांक का पालन करने के लिए डिज़ाइन किए जाते हैं और उस सूचकांक में प्रवेश करने वाले शेयरों से आसानी से बच नहीं सकते हैं।
स्पेसएक्स आईपीओ और निष्क्रिय निवेश
एक और नुकसान यह है कि निष्क्रिय फंड शायद ही कभी उस सूचकांक से बेहतर प्रदर्शन करते हैं जिसे वे ट्रैक करते हैं क्योंकि उनका लक्ष्य बेंचमार्क को मात देने के बजाय बराबरी करना होता है। जैसे-जैसे निष्क्रिय निवेश को लेकर बहस तेज़ हो गई है एलोन मस्क का स्पेसएक्स अपने प्रत्याशित स्टॉक मार्केट डेब्यू के करीब पहुंच रहा है। स्पेसएक्स का आगामी आईपीओ ने कुछ निवेशकों के बीच चिंता बढ़ा दी है क्योंकि प्रमुख सूचकांक प्रदाताओं ने हाल ही में अपने नियमों को इस तरह से बदल दिया है जिससे स्पेसएक्स को मुख्य सूचकांक में अधिक तेज़ी से प्रवेश करने की अनुमति मिल जाएगी, जैसा कि एक्सियोस द्वारा रिपोर्ट किया गया है।
स्पेसएक्स आईपीओ और इंडेक्स फंड
दो प्रमुख इंडेक्स कंपनियों, नैस्डैक और एफटीएसई रसेल ने हाल ही में स्पेसएक्स को कुछ इंडेक्स में तेजी से शामिल करने के लिए अपने तरीकों को अपडेट किया है। यदि स्पेसएक्स को इन सूचकांकों में जोड़ा जाता है, तो उन्हें ट्रैक करने वाले लाखों निष्क्रिय निवेश फंड स्वचालित रूप से स्पेसएक्स शेयर खरीदने के लिए मजबूर हो सकते हैं। इसका मतलब है कि कई सामान्य निवेशक अपने सेवानिवृत्ति खातों या इंडेक्स फंड के माध्यम से स्पेसएक्स स्टॉक का मालिक बन सकते हैं, भले ही उन्होंने व्यक्तिगत रूप से कंपनी का चयन न किया हो।
कुछ निवेशक नाखुश हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि ऐसे निर्णयों पर उनका नियंत्रण बहुत कम है, जैसा कि एक्सियोस ने उजागर किया है। हालाँकि, प्रत्येक सूचकांक प्रदाता समान कदम नहीं उठा रहा है। पिछले हफ्ते, एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स ने कहा कि वह अपने प्रमुख एसएंडपी 500 इंडेक्स के नियमों में बदलाव नहीं करेगा। स्थिति एक महत्वपूर्ण तथ्य पर प्रकाश डालती है: स्टॉक सूचकांक प्राकृतिक बाजार उपाय नहीं हैं बल्कि विशिष्ट नियमों का उपयोग करके लोगों द्वारा बनाए गए उत्पाद हैं।
सूचकांक प्रदाता कैसे निर्णय लेते हैं
विभिन्न सूचकांक प्रदाता यह निर्धारित करने के लिए विभिन्न मानदंडों का उपयोग करते हैं कि कौन सी कंपनियां अपने सूचकांक में प्रवेश करती हैं और प्रत्येक कंपनी को कितना भार मिलता है। ये हैं नियम समय के साथ बदल सकता है, जिसका अर्थ है कि सूचकांक निर्माण में पूरी तरह से स्वचालित प्रक्रिया के बजाय मानवीय निर्णय शामिल होता है। यूनिवर्सिटी ऑफ शिकागो लॉ स्कूल की प्रोफेसर एड्रियाना रॉबर्टसन ने कहा कि निवेशकों को यह समझना चाहिए कि सूचकांक लोगों और संगठनों के निर्णयों पर आधारित होते हैं, जैसा कि एक्सियोस रिपोर्ट में बताया गया है।
रॉबर्टसन ने कहा कि विभिन्न सूचकांक प्रदाता अलग-अलग विकल्प चुन सकते हैं, जिससे निवेशकों के लिए अलग-अलग परिणाम सामने आ सकते हैं। उन्होंने एक्सियोस से कहा, यह उत्साहजनक है कि अधिक लोग अब यह महसूस कर रहे हैं कि सूचकांक निवेश वास्तव में कैसे काम करता है। एक्सियोस द्वारा उद्धृत शोध में पाया गया कि एसएंडपी 500 ने 2015 और 2018 के बीच अपनी कार्यप्रणाली को आठ बार बदला। इन परिवर्तनों से पता चलता है कि संकेतक नियमित रूप से विकसित होते हैं और स्थिर सिस्टम नहीं हैं।
नैस्डैक और एसएंडपी जैसे सूचकांक प्रदाता पहले शेयरों की सूची बनाते हैं और फिर यह निर्धारित करते हैं कि प्रत्येक स्टॉक सूचकांक में कितना योगदान देगा। वैनगार्ड और ब्लैकरॉक जैसे बड़े परिसंपत्ति प्रबंधक उन सूचकांकों को अपने निवेश कोष के आधार के रूप में उपयोग करते हैं। व्यक्तिगत निवेशक आमतौर पर सूचकांक में प्रत्येक स्टॉक को खरीदने के बजाय उस फंड के शेयर खरीदते हैं।
क्या निष्क्रिय फंड बिल्कुल सूचकांकों का अनुसरण करते हैं?
अध्ययनों से पता चला है कि इंडेक्स फंड हमेशा उनके द्वारा ट्रैक किए गए इंडेक्स से पूरी तरह मेल नहीं खाते हैं। जैसा कि एक्सियोस द्वारा उद्धृत किया गया है, एड्रियाना रॉबर्टसन और फ्लोरिडा विश्वविद्यालय के कानून के प्रोफेसर पीटर मोल्क के 2024 के अध्ययन के अनुसार, फंडों को अक्सर इस बात की कुछ स्वतंत्रता होती है कि वे किसी सूचकांक का कितनी बारीकी से पालन करते हैं। शोधकर्ताओं ने पाया है कि फंड सार्थक मात्रा में अपने बेंचमार्क सूचकांकों से भिन्न हो सकते हैं और हैं। उदाहरण के लिए, फिडेलिटी का एसएंडपी 500 फंड अपने प्रॉस्पेक्टस में कहता है कि यह हमेशा एसएंडपी 500 इंडेक्स के समान स्टॉक नहीं रख सकता है।
शोधकर्ताओं ने यह भी पाया कि वैनगार्ड एसएंडपी 500 इंडेक्स फंड के पास बर्कशायर हैथवे क्लास ए शेयर हैं, भले ही एसएंडपी 500 इंडेक्स बर्कशायर हैथवे क्लास बी शेयरों का उपयोग करता है। बर्कशायर हैथवे क्लास ए शेयरों में क्लास बी शेयरों की तुलना में अधिक वोटिंग अधिकार होते हैं, जिससे एक महत्वपूर्ण अंतर आता है। सर्वेक्षण में यह भी पाया गया कि कुछ फंडों ने कंपनियों के शेयर आधिकारिक तौर पर एसएंडपी 500 इंडेक्स में शामिल होने से पहले ही खरीद लिए।
ये निष्कर्ष आम धारणा को चुनौती देते हैं कि निष्क्रिय फंड बिल्कुल इंडेक्स को प्रतिबिंबित करते हैं। इन चिंताओं के बावजूद, सूचकांक निवेश की लोकप्रियता बहुत अधिक है। वैनगार्ड का प्रमुख एसएंडपी 500 ईटीएफ, वीओओ, हाल ही में प्रबंधन के तहत संपत्ति में $1 ट्रिलियन तक पहुंच गया है।
विशेषज्ञों का कहना है कि व्यापक सबक यह है कि चाहे निवेशक एक सक्रिय प्रबंधक या इंडेक्स फंड चुनें, फिर भी वे अपने निर्णय लेने के लिए किसी और पर भरोसा करते हैं। धन एक्सियोस की रिपोर्ट है कि फंड वास्तव में कैसे काम करते हैं, इस पर चर्चा करते समय बड़ी फंड कंपनियों ने भी इन उत्पादों को “निष्क्रिय” बताना बंद कर दिया है। एड्रियाना रॉबर्टसन ने कहा कि “पैसिव” शब्द इन फंडों के काम करने के सही विवरण के बजाय एक्सियोस के लिए एक मार्केटिंग और ब्रांडिंग लेबल बन गया है।
निष्क्रिय निवेश के बारे में
आलोचना के बावजूद, रॉबर्टसन इस बात पर जोर देते हैं कि इंडेक्स फंड अभी भी निवेशकों को व्यापक विविधीकरण और कम लागत के माध्यम से बड़ा लाभ प्रदान करते हैं। एक्सियोस की रिपोर्ट के अनुसार, उन्होंने इन लाभों को दीर्घकालिक निवेशकों के लिए अत्यधिक मूल्यवान बताया। इसलिए स्पेसएक्स आईपीओ विवाद इंडेक्स फंडों के खिलाफ एक तर्क नहीं है, बल्कि एक अनुस्मारक है कि निष्क्रिय निवेश में पर्दे के पीछे मानवीय निर्णय शामिल होते हैं।
निवेशकों के लिए मुख्य बात यह है कि इंडेक्स फंड कम लागत वाले और हाथ से चलने वाले हो सकते हैं, लेकिन जिन इंडेक्स का वे अनुसरण करते हैं वे लगातार बदलते नियमों द्वारा आकार लेते हैं और प्रलय सूचकांक प्रदाताओं द्वारा की गई कॉलें। रॉबर्टसन ने कहा कि निष्क्रिय निवेश वास्तव में कैसे काम करता है, यह समझने के लिए अक्सर एलोन मस्क जैसे प्रसिद्ध व्यक्ति की आवश्यकता होती है।
