रूसी अर्थव्यवस्था दिन-ब-दिन कमज़ोर होती जा रही है

रूस की मुद्रा-मुद्रण प्रेस पूरे जोरों पर है। 2026 के पहले चार महीनों में, बजट घाटा 5.87 ट्रिलियन रूबल ($81 बिलियन) तक पहुंच गया, जो सरकार के पूरे साल के लक्ष्य 3.79 ट्रिलियन रूबल से अधिक है। अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाज़ारों से कटा हुआ, रूस अपने घाटे को पूरा करने के लिए घरेलू बांडों पर निर्भर है। कमजोर मांग के कारण 2024 में कई बांड नीलामी और 2026 में एक नीलामी विफल रही। तब से, बैंकिंग क्षेत्र – बैंक ऑफ रूस द्वारा प्रेरित – सरकारी ऋण का प्राथमिक खरीदार बन गया है, जो उच्च पैदावार पर बांड खरीद रहा है। जैसा कि वारसॉ स्थित सेंटर फॉर ईस्टर्न स्टडीज की इओना विस्निवस्का का तर्क है, यह संरचना तेजी से एक स्व-सुदृढ़ राजकोषीय चक्र से मिलती जुलती है जिसमें राज्य बढ़ते राजस्व की कीमत पर बढ़ते बजट घाटे को बनाए रखने के लिए केंद्रीय बैंक तरलता द्वारा समर्थित घरेलू बैंकिंग प्रणाली पर निर्भर करता है।

रूसी बैंकों ने इस साल आर्थिक संकुचन से पहले ही अपने ऋण पोर्टफोलियो में गिरावट के बारे में अलार्म बजा दिया था, जिससे कॉर्पोरेट डिफ़ॉल्ट की लहर बढ़ गई थी। इसके अलावा, राज्य ने युद्ध की शुरुआत के बाद से बैंकों पर सैन्य क्षेत्र की कंपनियों को बाजार से कम दरों पर ऋण देने का दबाव डाला है, जिससे लाभप्रदता कम हो गई है। साथ ही, बैंक ऑफ रूस ने मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और वित्तीय स्थिरता का समर्थन करने के लिए अपनी बेंचमार्क दर 14.5% के साथ उच्च ब्याज दरों को बनाए रखा है। उच्च उधार लेने की लागत और धीमी आर्थिक गतिविधि के संयोजन ने ऋण मांग को कमजोर कर दिया और बंधक और उपभोक्ता ऋण जोखिम में वृद्धि की। कुछ रूसी विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि देश का एक चौथाई कॉरपोरेट बॉन्ड बाज़ार उच्च जोखिम वाली श्रेणी में है। यदि वित्तीय स्थितियाँ खराब होती रहीं, तो रूसियों को बैंक विफलताओं की लहर देखने को मिलेगी।

बजट असंतुलन और राजकोषीय घाटा श्री पुतिन को कठिन विकल्प चुनने के लिए मजबूर कर रहे हैं। हालाँकि उन्होंने रूस के मूल्यवर्धित कर को बढ़ाकर और कुछ कुलीन वर्गों की संपत्ति जब्त करके राज्य के वित्त को मजबूत करने की कोशिश की है, लेकिन उन्होंने युद्धकालीन खर्च को बड़े बजट घाटे से बचाया है। परिणामस्वरूप, नगर निगम के बुनियादी ढांचे और सामाजिक सेवाओं पर अधिक दबाव पड़ रहा है और आगे भी परेशानी उठानी पड़ रही है। रूस उपभोक्ता और औद्योगिक वस्तुओं के लिए चीन पर अधिक निर्भर हो गया है जबकि उसके अपने ऑटोमोबाइल, इस्पात, कोयला और निर्माण उद्योगों को बढ़ती चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। यहां तक ​​कि रूस के पूर्ववर्ती तेल-और-गैस उद्योग को भी बड़े झटके का सामना करना पड़ रहा है।

ईरान युद्ध ने वैश्विक ऊर्जा कीमतें बढ़ाकर पुतिन को अस्थायी राहत दी है। अपतटीय रूसी तेल पर अस्थायी रूप से प्रतिबंध हटाने के अमेरिकी फैसले से बेंचमार्क ब्रेंट और यूराल्स तेल के बीच अंतर कम होने की संभावना है। लेकिन अमेरिका के पीछे हटने के फैसले से बहुत पहले से ही रूस पश्चिमी प्रतिबंधों का उल्लंघन कर रहा था। चीन ने रूसी तेल खरीदकर विशेष रूप से महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।

रूसी अर्थव्यवस्था को थकावट की ओर धकेलने और श्री पुतिन को सार्थक शांति के लिए मजबूर करने के लिए दबाव अभियान चलाने का समय आ गया है। मॉस्को को छाया बेड़े, मनी लॉन्ड्रिंग नेटवर्क और अवैध हथियारों की बिक्री को लक्षित करने वाले प्रतिबंधों के सख्त कार्यान्वयन के माध्यम से रूस के तेल राजस्व पर दबाव बढ़ाने के लिए यूरोप और मध्य पूर्व में सहयोगियों के साथ काम करके इसे हासिल किया जा सकता है। इस तरह के प्रवर्तन में चीन, हांगकांग और संयुक्त अरब अमीरात के बैंकों पर द्वितीयक प्रतिबंध शामिल हो सकते हैं जो इन लेनदेन को सुविधाजनक बनाते हैं।

अपने पहले 17 महीनों में, राष्ट्रपति ट्रम्प ने भू-राजनीतिक मानचित्र को नया आकार दिया है – ईरान की अर्थव्यवस्था को पंगु बना दिया है, वेनेजुएला के शासन को अस्थिर कर दिया है, और क्यूबा को गहरे संकट में डाल दिया है। अब अगली परीक्षा रूस के सामने है. यदि वाशिंगटन ठोस आर्थिक दबाव बनाए रख सकता है और बढ़ा सकता है, तो उसके पास क्रेमलिन की युद्ध मशीन को कमजोर करने और पुतिन को आर्थिक पतन और यूरोप में बातचीत के जरिए शांति के बीच चयन करने के लिए मजबूर करने का अवसर है।

मेसर्स ड्यूस्टरबर्ग और रफ़ हडसन इंस्टीट्यूट में वरिष्ठ अध्येता हैं।