आईपीओ के लिए ओपनएआई फाइलें: एआई दिग्गज वॉल स्ट्रीट की ओर क्यों भाग रहे हैं

कंपनी को अनुमान था कि फाइलिंग लीक हो जाएगी और उसने पहले इसकी घोषणा करने का फैसला किया। ओपनएआई ने एक बयान में कहा, “इसमें कुछ समय लग सकता है क्योंकि हम कुछ ऐसा करना चाहते हैं जो एक निजी कंपनी के रूप में शायद आसान हो।” “लेकिन यह ट्रेडऑफ़ का एक जटिल सेट है और यह हमें सबसे अच्छा होने पर जल्द ही सार्वजनिक होने का विकल्प देता है।”

उस घोषणा के साथ, आईपीओ कतार पूरी हो गई। प्रतिद्वंद्वी एंथ्रोपिक ने 1 जून को गोपनीय रूप से दायर किया। एलोन मस्क के स्पेसएक्स ने इस सप्ताह कारोबार शुरू किया। साथ में, तीनों कंपनियां संयुक्त बाजार पूंजीकरण को $4 ट्रिलियन तक पहुंचाने का लक्ष्य बना रही हैं – जो एक दशक में उच्च-विकास तकनीकी शेयरों के लिए निवेशक की भूख का सबसे परिणामी परीक्षण है। पूछने लायक सवाल यह नहीं है कि क्या ये कंपनियाँ अंततः सार्वजनिक होंगी – वे होंगी – बल्कि यह है कि ये तीनों एक साथ और इतनी तत्परता से क्यों जा रही हैं। उत्तर जितना जोखिम के बारे में बताते हैं उतना ही महत्वाकांक्षा के बारे में भी।

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ओपनएआई ने इस साल की शुरुआत में निवेशकों से कहा था कि वह 2030 तक एआई बुनियादी ढांचे पर लगभग 600 अरब डॉलर खर्च करने की योजना बना रही है। यह 852 अरब डॉलर के मूल्यांकन पर पूंजी जुटा रही है, जिसका वार्षिक राजस्व 20 अरब डॉलर से अधिक है – फिर भी कंपनी को 2030 से पहले लाभ की उम्मीद नहीं है। एंथ्रोपोलॉजी, 965 अरब डॉलर के राजस्व के बाद पहले दौर में 965 अरब डॉलर का मुनाफा हुआ। $5 बिलियन कम.

ओपनएआई की मुख्य वित्तीय अधिकारी सारा फ़्रीर ने अप्रैल में एसोसिएटेड प्रेस को बताया कि सार्वजनिक बाज़ार “निजी बाज़ारों की तुलना में बहुत बड़े हैं”, उन्होंने कहा कि सार्वजनिक होने से एक “सत्यापन योग्य क्षण” आता है – एसईसी निरीक्षण, बैलेंस शीट जांच और त्रैमासिक रिपोर्टिंग का अनुशासन।

यह तर्क किसी भी बाज़ार स्थिति में लागू रहेगा। जो बात वर्तमान क्षण को अद्वितीय बनाती है – और जो बात भीड़ को स्पष्ट करती है – वह यह है कि इन लिस्टिंग के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ अनिश्चित काल तक नहीं रह सकती हैं।

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यहां, एंथ्रोपिक की 1 जून की आश्चर्यजनक फाइलिंग इस बात का उपयुक्त उदाहरण है कि इस क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा कैसे मौजूद है। फाइलिंग ने भविष्यवाणी बाजार को चौंका दिया – अधिकांश प्रतिभागियों को उम्मीद थी कि ओपनएआई पहले आगे बढ़ेगा। परिणाम: एंथ्रोपिक के नवीनतम फंडिंग राउंड का मूल्य 965 बिलियन डॉलर है, जो पहली बार ओपनएआई के 852 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन को पार कर गया है।

जैसा कि डीए डेविडसन के प्रबंध निदेशक गिल लूरिया ने रॉयटर्स को बताया: “ओपनएआई नहीं चाहता है कि सार्वजनिक बाजार पूंजी खुद ही खत्म हो जाए। न केवल स्पेसएक्स और एंथ्रोपिक आईपीओ कतार में अग्रणी हैं, बल्कि बड़े सार्वजनिक प्रतिस्पर्धी भी सार्वजनिक बाजार के माध्यमिक मुद्दों में कई अरब डॉलर जुटा सकते हैं, जैसा कि Google ने पिछले सप्ताह पूरा किया था।”

बहुत अधिक विलंब, और इक्विटी बाजार में आपका स्वागत करने के लिए उपलब्ध पूंजी सिकुड़ जाती है।

ओपनएआई के लिए कुछ दबाव हैं जो समय को और अधिक स्पष्ट करते हैं – कंपनी का चैटजीपीटी शुरुआती हिट था, लेकिन हाल ही में, एंथ्रोपिक के क्लाउड ने पकड़ बना ली है। ईमार्केटियर विश्लेषक नैट इलियट ने एपी को बताया कि कंपनी “अनिश्चित क्षण” में है, उपभोक्ताओं और व्यवसायों के साथ Google और एंथ्रोपिक पर बनाई गई शुरुआती बढ़त खोने की आशंका है। इलियट ने कहा, “लेकिन ओपनएआई की लागतों का समर्थन करने के लिए आवश्यक बड़ी पूंजी की तलाश के लिए कई अन्य स्थान नहीं हैं।”

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शुक्रवार को, मजबूत अमेरिकी रोजगार डेटा – मई में गैर-कृषि पेरोल 172,000 पर आया, आम सहमति की उम्मीदों से दोगुना – प्रौद्योगिकी शेयरों में तेज बिकवाली शुरू हो गई। नैस्डैक 4% से अधिक गिर गया, जो पिछले अप्रैल के टैरिफ झटके के बाद से इसका सबसे खराब एकल सत्र है। SOX सेमीकंडक्टर इंडेक्स 10% गिर गया, जो महामारी के बाद से इसकी सबसे बड़ी गिरावट है, जिसने एक ही दिन में अमेरिकी इक्विटी बाजार से लगभग 2 ट्रिलियन डॉलर का सफाया कर दिया।

जैसा कि रॉयटर्स के बाजार संवाददाता जेमी मैकगीवर ने सोमवार को प्रकाशित एक कॉलम में लिखा है, प्रक्रिया सीधी है: एक लचीला श्रम बाजार मुद्रास्फीति को बढ़ावा देता है, फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में कटौती की संभावना कम करता है और विकास की संभावना को बढ़ाता है। दिसंबर में दरों में चौथाई अंक की बढ़ोतरी की कीमत अब बाजार द्वारा लगभग पूरी कर ली गई है। ऊंची दरें हर जगह पूंजी की लागत बढ़ाती हैं, लेकिन वे विशेष रूप से उन कंपनियों के लिए दंडनीय हैं जिनका मूल्यांकन अपेक्षित भविष्य की कमाई पर निर्भर करता है।

गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों का अनुमान है कि चार सबसे बड़े हाइपरस्केलर – मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़ॅन और अल्फाबेट – 2025 और 2030 के बीच एआई पूंजीगत व्यय पर 5.3 ट्रिलियन डॉलर खर्च करेंगे। व्यय का यह पैमाना एक सवाल उठाता है जिसका किसी ने भी दृढ़ता से उत्तर नहीं दिया है: क्या रिटर्न इसे उचित ठहराएगा?

सिटी की ग्लोबल बियर मार्केट चेकलिस्ट, जो मूल्यांकन, फंड प्रवाह और निवेशक भावना सहित 18 संकेतकों को ट्रैक करती है, 2008 के वित्तीय संकट के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर है। विश्व स्तर पर, 18 में से 10 झंडे लहरा रहे हैं; यूएस चेकलिस्ट पर, गिनती 11.5 है।

सिटी ने नोट किया कि 2000 और 2008 की गिरावट से पहले यह संख्या “अतिरिक्त” स्तर तक नहीं पहुंची थी, लेकिन चेतावनी दी कि एक बार दोहरे अंकों का उल्लंघन होने पर, गिरावट ऐतिहासिक रूप से तेज हो जाती है।

इसका कोई मतलब नहीं है कि एआई बूम खत्म हो गया है, या यह आईपीओ विफल हो जाएगा, पर्प्लेक्सिटी के सीईओ अरविंद श्रीनिवास ने सीएनबीसी को बताया कि उन्हें उम्मीद है कि लिस्टिंग अच्छी होगी “क्योंकि वे अच्छा कर रहे हैं” और इस सप्ताह स्पेसएक्स की शुरुआत पहली वास्तविक तनाव परीक्षा के रूप में काम करेगी कि कंपनियों की यह पीढ़ी सार्वजनिक बाजार को कैसे महत्व देगी।

लेकिन एम्बर संकेत स्पष्ट करते हैं कि ये कंपनियां बाद के बजाय अभी क्यों आगे बढ़ रही हैं

पूँजी की आवश्यकताएँ संरचनात्मक एवं स्थायी होती हैं। प्रतिस्पर्धात्मक दबाव बढ़ रहा है. और वे स्थितियाँ जो एक सार्वजनिक बाज़ार निवेशक के लिए ट्रिलियन-डॉलर के मूल्यांकन को विश्वसनीय बनाती हैं – जोखिम उठाने की क्षमता, सस्ता पैसा, एआई उत्साह – लंबे समय तक टिके रहने की गारंटी नहीं है।

(एजेंसियों से इनपुट के साथ)